Dividende.be : forum bourse - Belgique et International

Ce 20 octobre, nous nous trouvions au Financial Cocktail de Nyse Euronext, et un des orateurs-présentateurs du jour est Monsieur François Van Leeuw, est responsable des relations avec les investisseurs chez Colruyt.

Nous avions affaire à un présentateur, souriant, relax, (sans cravate) le genre de présentateur qui regarde son public et qui a tous ses chiffres en tête et qui, on s’en doutait un peu, seraient exceptionnellement bons. Rarement figure d’orateur nous a paru respirer autant le bonheur du « messager apportant de bonnes nouvelles ». Oui, on peut l’affirmer, un orateur zygomatiques bloqués sur « avant-toute » c’est très rare en 2009 à la bourse de Bruxelles.

Et il y a de quoi. En effet, chez Colruyt, et ce depuis 1999 le mot « négatif » n’a plus aucune utilité. Il traîne sans doute quelque part dans des cartons, mêmes les comptables ne savent même plus où il est rangé.

Mais auscultons ce phénomène. Pour ce faire, passons premièrement les bâtiments en revue, et notamment les magasins intégrés au groupe Colruyt en Belgique en 2009. On dénombre 210 enseignes Colruyt (166 en 2004), 57 enseignes Okay (22 en 2004), 5 enseignes Bio-Planet (2 en 2004) et plusieurs Dreamland. En France, la situation est la suivante : 47 magasins Colruyt et des Dreamland.

Autres activités du groupe

DATS
Le réseau bien connu de stations-service automatisées. On compte 74 stations au total.

DRUCO
Un des plus gros acteurs sur le marché graphique en Belgique. Druco est à 70% l’imprimeur attitré de Colruyt. La partie restante essaie de faire face à la demande de sociétés extérieures au groupe.

INTION
Intion Industrial Automatisation est un spécialiste de la conception et de la réalisation d’automatisation de chaines d’emballages, de lignes de production, de tris et de transports, notamment dans le fret aérien.

WE-Power
We-Power regroupe toutes les activités de production d’énergie renouvelable du groupe Colruyt. Qui ne connaît pas la fameuse éolienne de Halle? A l’heure actuelle, le parc d’éoliennes pousse à vitesse grand V. Que ce soit en propriété ou en partenariat avec des gestionnaires, Colruyt compte couvrir tous ses besoins en énergie renouvelable dans le futur.

FRAXICOR
Cette entreprise appartenant à 100% à Colruyt traite les graisses animales impropres à la consommation et à l’industrie chimique. Ce produit résiduel peut produire suffisamment d’énergie pour couvrir la consommation de 41.000 ménages.

Colruyt IT
Cette filiale regroupe toutes les activités ayant trait à l’informatique interne du groupe (ce qui n’est pas rien). Les collaborateurs sont au nombre de 20.785 (contre 9.283 en 1999). Je vais prendre un plaisir certain à vous faire une liste de ce qui augmente chez Colruyt group. Tous les graphiques sont en réalité orientés vers l’azur. J’aimerais beaucoup être comptable chez Colruyt.

Voici les détails de la progression entre 2008 et 2009, chiffrée en millions d’euros :

Chiffre d’affaire : de 5.673 à 6.309 , soit une progression de +11.2%
EBITDA : de 504 à 549, soit une progression de + 8.9%
EBIT : de 401 à 431, soit une progression de + 7.5%
Cash flow : de 390 à 423, soit une progression de +8.3%
Bénéfice par action : de 8.87 à 9.55, soit une progression de +7.7%
Dividende par action en euros : de 3.68 à 4.04, soit une progression de +9.8%

Evolution des parts de marché

De 20,6% en 2006, la part de marché de Colruyt est passé à 20,9% en 2007 pour atteindre 22,4% en 2008.

Vous devez vous dire que cet article, jusqu’ici ressemble plus à un bilan comptable qu’à une rédaction. Tout à fait d’accord, mais honnêtement quelle société belge peut se targuer de s’être promenée sur la crise avec autant d’insolence que Colruyt? Savoir comment maintenir le cap à la hausse est une chose, mais le réussir chaque année, alors là, chapeau ! Japplaudis à la performance. Quelle organisation pour en arriver là, c’est fabuleux.

L’exposé du 20 octobre

Petite anecdote ; lors de la présentation de ce 20 octobre, après l’exposé, une question a fusé du fond de la salle :

« Ce n’est pas vrai que vous êtes moins cher que les autres »
Et le sceptique d’énumérer, soi-disant preuves à l’appui, une liste de produits plus chers chez Colruyt qu’ailleurs. Monsieur Van Leeuw n’a même pas eu le temps de craquer ses zygomatiques que deux honorables dames de l’assemblée se sont retournées sans attendre les micros pour lancer un péremptoire ; « si c’est parfois plus cher, Monsieur, et que vous en établissez la preuve, Colruyt vous rembourse la différence et même votre communication téléphonique ». En un instant, quasi toutes les dames s’étaient croquées les vertèbres en se retournant pour dire en cœur, comme la Mère Denis, « oui, ça c’est vrai« . La messe était dite, la popularité de Colruyt venait d’encore frapper.

Mon analyse d’investisseur

La seule chose que Colruyt ne contrôle pas, c’est son action en bourse qui baisse lentement. Selon certains analystes, elle serait comptablement surévaluée. Mais pour une société qui fait dans l’année un chiffre d’affaire supérieur à sa capitalisation, rien de grave. Et encore, si on ajoute à cela le parc immobilier, je dirais même que l’action est bon marché.

Paradoxalement, l’évolution de l’action ne casse pas des briques depuis novembre 2008. Alors peut-être que les investisseurs n’ont rien compris et se disent que chez Colruyt il doit bien y avoir quelque chose qui cloche. Nom d’un caddy, Jef, trouve quelque chose car cette action fait tâche sur ton pédigrée. Quelle est l’utilité d’avoir donné la jaunisse à tous tes concurrents qui ont des caissières et des gondoles si c’est pour avoir pareil tracé en bosse de dromadaire.

En fait, si la volatilité de l’action reste élevée, c’est un signe pour moi d’une trop grande rotation des titres. Il faudrait faire en sorte que les investisseurs qui achètent des actions soient aussi satisfaits que quand ils achètent des saucisses du chef à la boucherie du Colruyt du coin. Au Financial Cocktail, la question d’une éventuelle division du titre a été posée. Selon moi, ce serait très positif pour la notoriété de l’action, et les conséquences sur le cours seraient immédiates.

En résumé, pour ceux qui possèdent des actions, je conseille de les conserver. Pour les plus téméraires, je conseille d’investir par petits paquets. Une société telle que Colruyt, qui voit tous ses indicateurs dans le vert, ne devrait pas voir son cours ainsi malmené.

Article écrit par Fauché, Dividende.be ©
Toute reproduction, même partielle, de cet article est formellement interdite.