Voici un report du « Financial Cocktail », organisé par Nyse Euronext qui s’est tenu le 17 septembre 2009 dans le bâtiment de la bourse de Bruxelles, coté rue du Midi. Le début du cocktail était programmé à 18h30 et la fin vers 22h10.Les sociétés à l’honneur étaient, respectivement, la BSB (Business Solutions Builders International SA), Umicore, qu’on ne présente plus, Ablynx, spécialisée en biotechnologie et Tessenderlo, spécialisée en chimie, pharmacie, engrais et alimentation.
Dès mon arrivée, je constate que peu de personnes se connaissent en dehors des professionnels de l’endroit. Je salue alors quelques personnes de mes connaissances et nous attendons sagement, un verre à la main, l’heure du début de la conférence.
Le timing est strict, chaque société a un temps de parole chronométré et cinq minutes pour répondre aux éventuelles questions. L’accueil par Nyse Euronext est quant à lui impeccable.
Pour information, le Modérateur était Monsieur Moeremans, ancien président d’Investa qui a, il faut l’avouer, organisé cela de main de maître.
BSB
Le premier à « attaquer » est le responsable de BSB. Cette société possède une septantaine de clients, tous des grosses pointures dans le domaine bancaire et assurance. J’avoue que l’écoute de la définition de leur activité, via le ton de leur directeur financier, n’éveille aucune passion visible dans l’assemblée.
Au niveau des résultats, via un comparatif de chiffres entre 2007 et 2008, on découvre que ceux de 2008 sont en grosse augmentation, mais lorsque j’ai posé la question des chiffres 2009, et de leurs perspectives, manifestement celle-ci les perturbe, car ils seront probablement (certainement) moins bons qu’en 2008.
L’orateur n’est pas parvenu à éveiller un début d’intérêt dans l’assemblée d’investisseurs potentiel, le nombre de bâillements rentrés et de regard à la sauvette vers les montres ne trompent pas.
Au niveau de la répartition de l’actionnariat, j’ai découvert sur leur plaquette que la pondération est la suivante :
JM Consulting sa 23.81%
Michel Isaac Ingénieur conseil sprl 23.81%
Van Steenwinkel conseil sprl 23.81%
UGF private Equity/FCPI Diadème innov 3 8.64%
Miguel Dankers, ingénieur conseil sprl 7.65% (l’orateur du jour)
Société Générale Asset Management – Alternative investment. 6.83%
Flottant 4.33%
Personnel 0.80%.
Les perspectives 2009
Outre le fait qu’ils se reposent sur une liste de clients prestigieux, l’année 2009 sera mauvaise, ou pudiquement moins bonne. L’extension des clients se fera lentement et les chiffres consacrés à leur business est en phase de restrictions sévères. Ceci étant dit, leur produit est d’une qualité incomparable, et l’ennui qu’il suscite est logique puisque difficilement compréhensible pour des non-professionnels.
Les surprises de l’évolution du cours pourraient venir des fonds d’investissement, parties prenantes dans l’actionnariat, qui pourraient bien délester leurs participations, mais cela ne semble pas perturber la direction.
Je ne vais pas donner mon analyse d’une société que je ne connais pas, mais je vais cependant tenir son évolution à l’oeil.
En conclusion, je dirais qu’il n’y a pas eu une ébauche de motivation, envers des investisseurs et que la prestation de l’orateur était très moyenne. Ce dernier connait très bien son entreprise, mais ne parvient hélas pas à enthousiasmer le public.
Umicore
L’activité d’Umicore s’articule autour de quatre secteurs d’activités :
Matériaux avancés
L’appellation matériaux avancés comprend les métaux précieux, produits et catalyseurs, autos, poids-lourds, industrie de filtrage de particules nocives. C’est un acteur clé dans le domaine de la pile à combustible. On peut dire sans hésiter qu’Umicore joue un rôle primordial dans le développement durable.
Métaux précieux-services
Umicore est leader mondial en matière de recyclage de résidus complexes contenant des métaux précieux. J’ai retenu que le recyclage et la capacité de boucler le cycle déchets-matériaux devient plus économique que l’extraction en elle-même.
Zinc et produits spéciaux
Umicore déploie des activités industrielles sur tous les continents et dessert une clientèle mondiale. Il a réalisé en 2006 un chiffre d’affaires de € 8,2 milliards d’euros (revenus de € 1,7 millions hors métaux) et emploie actuellement quelque 14.000 personnes. Pour plus d’informations, je vous invite à visiter le site www.umicore.be. En effet, cette société dont on parle beaucoup semble totalement méconnue des investisseurs potentiels et même des actifs.
Mon analyse personnelle est la suivante : premièrement, il convient de bien comprendre le métier de cette entreprise, la production actuelle, les recherches pour l’avenir, le recyclage, etc. Leur travail sur les piles à combustible, et les piles au lithium-ion en font en produit incontournable pour les portefeuilles de chacun. L’effet trompeur et inadapté qu’Umicore est un fournisseur de composants de pots catalytiques est trop réducteur. Le passage de l’automobile thermique en voiture propre dépend en grand partie de leur expertise dans ce domaine.
Action intéressante?
Actuellement, le cours est sous-évalué, pas sur base de la valeur comptable mais sur base des capacités technologiques. On peut même affirmer qu’elle est très bon marché.
Pour le Directeur financier d’Umicore, la crise est toujours présente sous l’optique de la demande plus faible, mais cela commence à bouger dans le bon sens, dans l’optique de la valeur du cours. Il est d’ailleurs agréablement surpris par l’anticipation positive des investisseurs.
J’ai également compris que la société est quasiment arrivée au stade ou le coût des matières premières traitées n’influe presque plus sur leur marge. Ils vendent en fait séparément leur technologie et les matériaux, qui fluctuent selon le cours, et les font ensuite apparaître sur la facture du client, ce qui n’était pas le cas des exercices précédent.
Bref, la prestation de l’orateur fut très bonne, a intéressé vraisemblablement l’assemblée, et sans vouloir exposer clairement le potentiel explosif de son entreprise au niveau des chiffres, il a toutefois insisté sur la baisse de l’endettement cours terme et sur la maîtrise de l’endettement long terme, qui va aller en diminuant, tandis que le chiffre d’affaire et les marges qui en découlent seront en augmentation. En conclusion, voilà une action que je vous recommande chaudement.
Vous découvrirez très bientôt mes analyses des deux autres acteurs du salon dans un autre article, à savoir les sociétés Ablynx et Tessenderlo.
Article écrit par Fauché, Dividende.be ©
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